科技股估值之争：成长溢价与业绩兑现的赛跑

给尚未盈利的科技企业估值，本质是对技术路线与产业节奏的定价。我们逐一展开来看。

回顾历史相似阶段，政策的底牌、产业的进度与资金的偏好三者共振时才有大行情，缺一则震荡，缺二则阴跌。

写下这些判断的目的，是为了未来的自我检验。观点的对错交给时间，但逻辑的自洽与数据的诚实，必须从落笔那一刻就坚持。

数据不会说谎，但会被选择性引用。对任何论据都应追问：样本区间是否完整、口径是否一致、与结论之间是因果还是相关。