估值与业绩双验证：A股缩量调整后机构为何不悲观
一句话结论
10月A股缩量震荡，但估值分位回落后配置价值重新显现，三季报超七成公司实现盈利，叠加稳市政策持续落地，机构对中长期并不悲观。
一、估值：调整创造配置条件
截至10月23日，上证指数市盈率中位数约20.1倍，处近五年7.8%分位，较9月同期下降17.6个百分点；创业板指约35.7倍，处52.1%分位。前期科技成长板块估值偏高、交易拥挤的压力有所释放，估值调整正在创造更具吸引力的中长期配置条件。
二、业绩：盈利兑现验证基本面
截至10月30日20时，A股共有5556家上市公司披露2026年三季报，超七成实现盈利；剔除金融及“三桶油”后，合计营收同比增长6.3%，归母净利润同比增长16.61%，利润增速明显高于营收增速。分行业看，AI算力需求释放带动电子产业链订单与业绩兑现，基础化工、有色金属、煤炭等周期资源行业部分企业表现亮眼。中金公司认为，2026年上市公司整体业绩增速有望创近五年来最佳表现。
三、政策：托底信号密集
2026金融街论坛年会上，央行、金融监管总局、证监会集中发声：设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大SLF适用机构范围；证监会同意首批18只主动ETF注册，筹建基金业运行监测中心。业内认为，这些举措有助于降低极端情景下的风险负反馈，提供积极支撑。
四、机构共识
多重因素交织下，市场向下有估值与政策托底，向上需催化配合。新质生产力、高股息与业绩确定性方向在缩量环境下有望延续相对占优。
常见问题（FAQ）
Q1：调整是不是基本面恶化？ A：机构普遍认为，10月调整源于估值消化而非基本面恶化，盈利仍在兑现。
Q2：普通投资者如何应对？ A：控制仓位、关注业绩确定性方向，避免追涨杀跌；投资决策应结合自身风险承受能力。
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来源：本文数据综合自中国人民银行、中国证监会、新华社、证券时报、上海证券报、新华财经、北京日报、证券日报、财联社、Wind 等公开信息（详见各篇标注）。
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