三 戴维医疗：主业经营相对平稳 大股东连续增持彰显信心

　　公司发布中报，公司2015年上半年实现营业收入1.08亿元，同比-3.73%;归属于上市公司股东的净利润2702万元，同比-2.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2645万元，同比-4.04%。

　　实现EPS为0.09元公司中报业绩略于预期，但总体看来，公司主业经营相对平稳。分产品线来看，占主营业务收入的56.87%的婴儿培养箱业务收入同比降低6.27%，占主营业务收入的19.96%的婴儿辐射保暖台收入同比降低15.54%，占主营业务收入的10.04%的新生儿黄疸治疗设备收入同比增长31.13%。

　　分区域来看，外销下降较多成为影响整体收入增速的主要因素，内销产品收入为8138万元，同比增长7.94%;外销产品收入为2541万元，同比降低28.44%，费用控制较为良。销售费用率同比下降0.14 个百分点，管理费用率同比提升1.45 个百分点，财务费用率同比下降0.54 个百分点。

　　公司7月9日晚发布公告，公司控股股东、实际控制人、董事长陈再宏先生自2015年7月10日起三个月内计划增持公司股票不少于5000万元，后续分别在7 月31 日、8 月4 日、8 月10 日通过定向资产管理计划增持公司股票。

　　7 月31 日增持97.55 万股，增持均价25.54 元/股，增持金额约为2491.71 万元;8 月4 日增持20.83 万股，增持均价23.25 元/股，增持金额约为484.32 万元。8月10日增持17.86万股，增持均价27.73元/股，增持金额约为495.27万元;截止2015年8月10日，董事长陈再宏先生通过定向资产管理计划已经累计增持公司股票136.24 万股，占公司总股本的0.47%，增持金额约为3,471.31 万元。

　　按照增持计划，预计在未来约两个月还需增持市值约1500万左右的股票，我们认为，公司控股股东、实际控制人、董事长连续增持彰显了对公司未来的坚定信心。

　  孕产一体化布局或成公司未来一大亮点

　　目前孕产行业拥有约2000亿市场规模，有国家政策的导向支持，有市场扩张的前景趋势，但目前还没有出现龙头企业，如果可以率先完成行业上下游的布局，则前途无量。

　　戴维医疗经过多年发展，已经是婴儿保育设备市场龙头企业，占据了40%的市场份额。而多年的深耕也为戴维医疗积累了许多优质的行业资源，如各大医院妇产科的医生等。

　　戴维医疗2012年上市时募集资金4亿，其中超募资金约2亿，这笔募集的资金大部分仍然在公司的账户上，资金充足。如果戴维医疗利用自己已有的医生资源、医院资源和募集的资金在孕产行业上下游一体化方面有所突破，未来有望成为整个孕产行业的龙头，想象空间巨大。

　　公司参股希瑞，进军干细胞存储领域，被认为这是公司未来孕产行业一体化大布局的第一步。另外，公司与阳普医疗、和佳股份、蓝帆医疗、阳和投资签署《关于深圳市阳和生物医药产业投资有限公司之增资协议》，使用自有资金增资阳和投资3,000万元，投资深圳市阳和生物医药产业投资有限公司，意在搭建专业化的投资平台，未来有望在行业内持续突破。

　　预计2015-2017年EPS分别为0.20、0.24、0.30元，以8月10日收盘价计算，市值约为80亿，我们认为公司作为产科稀缺标的，未来孕产一体化产业布局前景空间巨大，市值仍有较大提升空间。

　　公司原有婴儿保育设备业务稳步增长，子公司进入吻合器市场有望再造一个戴维，孕产行业潜在市场空间不可估量。三方面驱动，公司估值提升空间广阔。公司参股希瑞，进军干细胞存储领域，我们认为这是公司未来孕产行业一体化大布局的第一步，后续突破仍值得期待。

　　另外，公司控股股东、实际控制人、董事长于近期持续增持，彰显对公司未来发展的坚定信心，也提供了相对安全边际，值得投资者重点关注。我们看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

　　高端婴儿培养箱对同类进口产品的替代低于预期;吻合器业务扩张速度低于预期;孕产行业一体化布局进度低于预期。