别担心，人民币适度贬值于经济有利

2015-08-12 来源：财若财经编辑：王亚军阅读量：

　　中国人民银行8月11日下调人民币汇率中间价——人民币兑美元中间价调降1.9%点;人民币汇率当天下跌1.8%，创下1994年人民币汇率并轨以来的最大单日跌幅。

　　消息一出，瞬间引发了全球市场连锁反应，在令股市、新兴市场和大宗商品市场受压的同时也提振了债市，不少人都担心这个全球第二大经济体的增长将出现更深的放缓。

　　不过大家不必担心，不少业内人士都认为，在当前经济形势下，如果人民币适度贬值还会有利于出口行业，促进实体经济的复苏呢。

　　我们先来看看人民币贬值后对全球金融的影响好了。

　　有数据显示，周二美国标准普尔500指数一度下跌1.2%，国际原油价格重挫4%，工业金属遭抛售，推动彭博大宗商品指数走低。随着美元上涨，亚洲货币纷纷下跌。新兴市场股市跌至熊市边缘，同时对美国债券和黄金的避险需求猛增。

　　中国决策者出人意料的举动为美联储或推迟加息的猜测提供支持，因为美国以外地区经济增长放缓可能损及美国经济，同时大宗商品价格下跌遏制了通胀。那些依赖向中国销售的公司遭到最沉重的抛售。中国是全球最大的能源和金属消费国。

　　美股方面，汽车类股和奢侈品类股下跌，因为人民币贬值将损害中国消费者的购买力。其中，通用汽车和福特汽车跌幅超过2.2%，蒂芙尼下跌1.9%，苹果下跌3.7%。然而，谷歌却逆势上涨3.5%，此前称该公司将重组为一家新的控股公司“Alphabet Inc”。

　　此外，大宗商品类股周二领跌标准普尔500指数成份股，这也令该指数周一涨幅的三分之二被抹去。其中，自由港迈克默伦大跌14%，为标普500指数成份股中跌幅最大的股票，因铜、镍和锡价在伦敦市场下跌至少2.5%。此外，铝价下跌2%，此前高盛下调了铝价预期。

　　不过，现货黄金在周二却收复了早些时候的失地，转而上涨0.6%，期间曾上探1118美元/盎司，白银和铂金也受到避险需求推动而走高。

　　在近期创出一个月来最大涨幅后，美原油价格周二再度下跌，因伊朗原油产量恢复将OPEC原油供应量推升至三年多来的最高水平。

　　美原油(WTI)周二跌至每桶43.16美元，布伦特原油则暴跌3%，至每桶48.89美元。

　　美国10年期国债收益率下跌8个基点，至2.15%，创出一周来最低水平。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委是近几年为数不多的一直坚持认为人民币汇率被高估的学者。鲁政委认为，当前人民币有效汇率并不均衡，而是被持续高估，这也是中国经济迟迟无法复苏的根本原因。如果人民币高估被修正，也就是通过汇率贬值，则中国经济将轻松回到7.5%以上的增速。

　　“让市场主导人民币汇率，这是我迄今为止所见到的中国经济最明智的政策。”在得知央行新政之后，鲁政委表示，如果此次市场化贬值成趋势，将有助于改善中国总需求，企业盈利改善，促使中国经济尽快复苏和去杠杆，若幅度足够，中国经济也将改观。

　　鲁政委早前曾预计，今年人民币汇率最大贬值幅度将达5%左右。

　　瑞银特约首席经济学家汪涛表示，鉴于市场预期美联储今年开始加息、过去一段时间人民币对其他主要货币显著升值、出口乏力、国内经济压力加剧，人民币汇率持续面临贬值预期。她认为昨天的人民币改革新举表明决策层允许人民币对美元出现更大幅度的贬值。“因此，我们将年底人民币对美元汇率预测从6.3调至6.5，并预计2016年年底人民币兑美元汇率为6.6。”

　　汪涛同时强调，决策层不会就此让市场动能成为左右汇率的唯一因素，因为那将可能带来很大的不稳定性。相反，政府在汇率政策方面可能将保持相对谨慎。其中一个考虑是今年11月即将举行的IMF关于人民币纳入SDR的讨论。更重要的是，决策层可能希望避免加剧贬值预期、引发大规模资本外流。

　　民生证券的宏观专家认为：美元加息周期下，人民币客观有贬值压力;人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力;下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。中国稳增长思路转变明显：从货币到财政，从金融到实体，从降利率到降汇率，从全面到定向。这对增长有利，但短期将冲击资产价格，包括股债汇房。