李锦表示“在‘一带一路’战略的带动下，交通运输业和装备制造业最有可能产生央企间的重组合并。”，这两个领域国家重点鼓励走出去、且能够实现产能转移，同时反过来促进“一带一路”的发展，这是一个双向推动的事。动车、核电，加上传说中的航运业央企的重组，显然“一带一路”战略是国企重组直接的推手，央企重组同时也是“十三五规划”的重要内容。

　　2015年是国企大重组、大整合的一年，航运、建筑、电力、铁路、钢铁等产能过剩行业的众多央企将面临大规模的合并重组。国金证券认为，由于中远和中海两家航运集团船队大、体量足、市场重合度高，连续亏损可能引发国家层面对航运企业的战略布局。

　　此外双方集团及旗下公司高管、经营层主要领导很多都具备两家公司工作履历，具备整合的基础。二者重组必将带来显著协同效应，重组之后船队结构也能进一步优化，减少内耗；航线能够共享，内外贸相结合，增强企业抗风险能力，拓展和巩固客源的同时增强自身服务，适当抬高航线运价，着重管控燃油成本。

　　对于南北船的合并，国金证券认为，南北船本属一家，共同承担我国海军几乎所有现役舰艇建造任务。船舶系统大部分研究所集中在北船，南船则在建造能力上具有较为突出优势。

　　目前中国南船总资产2123亿，拥有广船国际、中国船舶、钢构工程3家上市公司；北船总资产3710亿，拥有中国重工、风帆股份、乐普医疗3家上市公司；其中，中国重工、广船国际、中国船舶存在同业竞争关系，整合概率较大。参照南北车合并实施方案，未来可能的合并将以北船为主，中国重工可能成为最终整合平台。

　　此外，对于中铁系的合并，国金证券认为，即便中国中铁、中国铁建否认合并传闻，但未来中国企业出海，尤其以高铁出台为代表的同类企业海外竞争，有望得到国家层面更好统筹。中国中铁与铁建合并有利于发挥我国高铁、城轨建设在世界竞争中的优势，消除内部互相压价的恶意竞争和内耗，提高企业利润。

　　地方国资厉兵秣马

　　自去年上海首先出台“国企国资改革二十条”纲领性文件后，截至目前，超过25个省市的国企改革方案已相继出台。

　　此外，从近期各地透露的信息看，重组整合、混改、资产证券化等已成为各省下半年国企改革的重点目标和任务。上海、广东、重庆、山东、北京、湖南、江西等区域对提高证券化率、资产整合、兼并重组等均有明确的鼓励政策。

　　二级市场中，一系列并购重组大潮涌动。8月3日，首钢股份公布资产重组预案，称拟以其持有的贵州投资100%股权与控股股东首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换。

　　7月30日，五粮液发布临时停牌公告，称公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项。有分析称，五粮液停牌或与公司推动混改进入落实兑现阶段有关。

　　安信证券指出，上海38%的国有资产证券化率，在国企改革的过程中仍然有较大的提升空间。据不完全统计，2013年12月以来，上海市已经有20多家国有上市企业进行了整体上市、资产注入、资产整合等国企改革的相关动作。

　　未来，随着中央层面国企改革顶层规划“1+N”中的更多方案逐步落地，以及浦东新区国资委率先发布国企改革指导意见的细则，上海市国资委将大概率加快国企改革的推进速度并发布相关规划的细节。资本市场将成为上海国企改革的主战场，以国资证券化为主线，把握两大国资流动平台、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设所带来的投资机会。

　　同为国资大省的广东，在公开披露信息的48家集团公司中，有35家的证券化率低于50%。而广东省国资委“十二五”规划的资产证券化目标为：在2015年将20%的资产证券化率提升至60%。广东计划在2015年末，80%以上国资委下属集团至少控股1家上市公司；新增20户国有控股上市公司。齐鲁证券认为，若这一目标实现，涉及广东省属经营性国有资产将达数千亿元，集团运作上市的空间巨大。

　　广东省国资证券化应把握四个重要途径：

　　一是对于集团唯一上市平台，关注集团转型升级战略目标，或成为资产运作重要标的；

　　二是对于拥有多个上市子公司的，业绩突出、盈利状况良好的，关注集团内业务整合，优势互补，改善股权结构，实现整体上市的可能性；

　　三是对于“小上市公司+大集团”模式，很有可能通过资产注入集中产业，减少关联交易，有效衔接集团公司上下游资源，降低财务成本和管理费用。